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A narrativa, portanto, se materializa nas expectativas do mercado.Num primeiro momento, suas expectativas dependem do cenário. No segundo, o cenário é influenciado pelas expectativas dos agentes. Tanto as expectativas quanto a realidade se co-alteram e se retroalimentam. Essa é a reflexividade dos mercados. É ela que faz com que ele não seja sempre eficiente, ou seja, o mercado está sempre enviesado – para uma direção ou para a outra, e consegue influenciar os eventos que consegue antecipar. A narrativa predominante faz com que o mercado esteja enviesado – e essa narrativa se retroalimenta, em um looping de feedbacks positivos ou negativos, acelerando a tendência).
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